Stimulanser
Olja och guld har återigen tagit fart upp. Ytterligare stimulanser, ett eventuellt QE3 paket i USA, är positivt inte bara för ädelmetaller, utan även råvaror generellt. När det handlar om stimulanser där penningmängden ökar, är det inte så svårt att förstå varför råvarorna stiger; fler sedlar jagar ju samma mängd varor. Låga räntor gör också att investerare söker alternativa placeringar och eftersom guldet visat otroligt bra resultat de senaste tio åren, är det allt fler som lockas med in i denna trend. Ingen trend varar för evigt, men som spekulant bör man inte fundera så mycket på hur länge en rörelse kommer att pågå. Skall man tjäna pengar på börsen genom investeringar, gör man bäst i att inte tänka så mycket utan istället följa trenden.

Med ett färskt minne från QE1 och QE2 kan vi förvänta oss att reaktionen blir snarlik vid ett QE3-paket. Det är nu bara några veckor sedan som den amerikanska centralbanken antydde att ett sådant paket snart kan bli aktuellt. På bara ett förväntat stimulanspaket, har guld och silverpriset avancerat kraftigt.

Guld och silver Förra veckans statistik från CFTC visar att spekulanterna ökade sin net long-position, samtidigt fortsätter antalet öppna kontrakt att trenda upp. Sedan början av året har spekulanterna ökat sin exponering mot guld från 110 000 kontrakt till dagens nivå runt 180 000 kontrakt, en ökning med över 60 procent. Open Interest för terminer och optioner ligger nu på 714 931 kontrakt, det intressanta här är att kurvan lutar upp sedan ett par månader tillbaka, vilket innebär att fler aktörer blir aktiva i guld, intresset ökar. Dagens positiva tekniska trend kan därmed ses som stark, väl underbyggd.

Jämför man spekulanternas position i dag med vad de hade i mitten av förra året, är den fortfarande liten. Även om man ökat marginalkraven, säkerheten per kontrakt, finns det gott om utrymme för spekulanterna. Samma mönster som i guld ser vi i silver, fast mycket tydligare. Spekulanterna storköper silver, de har nu en net long-position som är lika stor som vid toppen i augusti förra året när silver nosade på $45. I dag ligger silverpriset runt $35 och trendar starkt upp. Sedan början av december har antalet öppna options- och terminskontrakt ökat från 130 000 st till nästan 160 000. Intresset för silver har alltså åter vaknat till liv.

Svart guld
Det är inte bara guld och silver som rusat den senaste tiden, det svarta guldet, oljan, har nått rekordhöga nivåer, rekordsnabbt. Det började med små rörelser i brent men uppgången spred sig sedan även till WTI-oljan. Uppgången kan delvis hänga samman med stimulanspaketen men just nu spelar även oroligheterna i Iran en viktig roll.

Osäkerheten är stor och lösningen verkar ligga långt borta. EU:s importförbud skulle inte träda i kraft förrän mitten av sommaren och man räknade med att Saudiarabien kunde ersätta ett eventuellt bortfall. Det gick dock inte som man hade tänkt sig. I dag har även Kina och Japan gjort gällande att man minskat ned inköpen från Iran, Japan med hela 20 procent. Saudiarabien hinner inte fylla efterfrågan, men även om de kunde, har de inte rätt oljetyp för att ersätta bortfallet från Iran. Däri ligger förklaringen till den stora spread vi ser mellan brent och WTI-oljan.

Tidigare har efterfrågan på olja i USA varit viktigt vid prissättningen. Men i dag har det mindre betydelse att det finns gott om olja i USA, där efterfrågan på oljerelaterade produkter är rekordlåg, samtidigt som utbudet flödar främst från Kanada. Spekulanterna har storhandlat i råoljan, kanske just därför blir det denna grupp som media snart kommer att skylla det höga priset på. Men ju mer spekulanterna driver upp priset desto bättre för konsumenten, eftersom det ju då sätter fart på produktionen.

I WTI-oljan har spekulanterna nu en net long-position i optioner och terminer på 259 162 kontrakt, den högsta nivån sedan maj förra året. Ökningen sker i samband med att antalet öppna kontrakt ökar, intresset för oljan ökar således, pristrenden är stabil. Det är inte bara i WTI som spekulanterna storköper, även i brent har de ökat positionerna kraftigt sedan årsskiftet.

Naturgas
Eftersom oljan noteras på extremt höga nivåer, är tajmingen inte den bästa i dag. En eventuell dipp kan bli köpvärd, men vad som ligger närmare till hands för att vara med på oljerallyt är naturgas. För första gången på många år har naturgas nått verkliga bottennivåer där produktionskostnaden i vissa fall överstiger dagens pris. Det kanske mest intressanta är en massiv divergens mellan spekulanternas position och priset, sedan början av december har spekulanterna återköpt stora delar av sin net short-position samtidigt som priset rasat till lägre lägsta. Antalet öppna kontrakt har förvisso ökat, men man bör inte vara rädd för att gå in och bottenfiska om naturgas nu skiftar dagstrenden till stigande, läs mer här!

Socker, sojabönor och koppar
Oljans korrelation mot socker har visat sig vara hög. Med ett högt oljepris ökar intresset för etanol, som kan framställas av sockerrör. Man räknade tidigare med ett globalt överskott på 10 miljoner ton socker, det är troligt att en hel del går till etanolproduktion. Spekulanterna har sedan i början av december gått från net short till net long dvs. de tog tidigare position på fallande priser men har nu bytt sida och därmed köpt. Sedan i början av oktober förra året har antalet öppna options- och terminskontrakt ökat från 650 000 till 818 229.

Samma mönster ser vi i sojabönor och koppar. Medan aktiemarknaden är sömnig och knappt rör på sig, bubblar det bland råvaror. Det är mycket troligt att det bubblar några år till, speciellt med tanke på att stimulanserna från värdens centralbanken har en tendens att vara inflationsdrivande, inte direkt men på några års sikt.