GRATIS DAGLIGT NYHETSBREV!
Börstjänaren skickar varje dag ut ett nyhetsbrev till registrerade läsare, klicka här för att göra en kostnadsfri registrering!

För en grafer över spekulanternas positioner i olika råvaror, se förstasidan i vårt senaste nummer av VM Update!

Spekulanter
Varje vecka presenterar Commodoty Futures Trading Commission (CFTC) statistik på vem som gör vad i terminsmarknaden. Man delar in aktörerna i tre grupper, professionella producenter/konsumenter, större spekulanter och mindre spekulanter. Generellt sett brukar större spekulanter ta motsatt position mot professionella producenter/konsumenter, en grupp som under längre trender oftast ligger på fel sida (då deras intresse i första hand är att ta en hedge, försäkning, inte att följa trenden). Den grupp som är intressant att följa är större spekulanter där vi finner hedgefoner och aktörer som växt sig stora just för att de har rätt. Men ibland har även denna grupp fel, det är då som vi brukar se explosiva rörelser. En stark trend börjar oftast med att spekulanterna ligger fel och tvingas göra exit.

För att dra nytta av statistiken från CFTC och använda den som beslutsunderlag vid handel måste man titta på det tekniska och försöka lista ut vad som kan få större aktörer att springa mot exit när de som grupp har en extremt stor position. Det är just vid lägen när ”alla” tror att det kommer gå upp som vi kan få en kraftig rörelse ned. Om marknadssentimentet är att många tror på fallande kurser kan man få en så kallad ”short squeeze” där blankarna tvingas återköpa i en skenande trend. Vid dessa tillfällen handlar det till 100 procent om psykologi; en marknad kan röra sig mot det fundamentala i flera månader.

Guld och silver
Fredagens statistik från CFTC visade att större aktörer fortsätter att sälja silver, i guld såg vi en liten ökning. Sedan början av mars har spekulanterna dock kraftigt minskat sin exponering mot ädelmetallerna. I guld har de bara 112 275 kontrakt net long, en rekordlåga nivå, nära att skifta över till net short. Att spekulanterna ligger net long innebär att de som grupp tagit position på fortsatt uppgång. Ligger de net short tror de således på fallande kurser.

I guld har Open Interest, OI, minskat stadigt sedan början av mars. Antalet öppna optons- och terminskontrakt minskar som ett resultat av att intresset för guld avtar. Spekulanternas position och OI säger oss exakt samma sak som det teknsika för guldet; vi saknar en stabil trend och läget är osäkert. Om man ser till det fundamentala är det lika lätt att argumentera för högre priser som för lägre.

Antalet öppna kontrakt i silver har dock ökat kraftig sedan början av april, samtidigt som spekulanterna kraftigt reducerat sin position. Denna information är intressant i kombination med det tekniska läget, för det visar att även om en grupp gör exit ökar intresset samtidigt som kursen konsoliderar. Eftersom antalet kontrakt ökar, finns det fler som kommer att ligga på fel sida när kursen sedan bryter ut. Nästa rörelse i silver kan komma att bli stark. Om det blir upp eller ned är omöjligt att i förväg säga – det tekniska hjälper oss med beslutet att köpa eller blanka.

Koppar
Det är inte bara i guld och silver som spekulanterna minskat sina positioner. I koppar såg vi för ett par veckor sedan ett kraftigt fall, ned från nästan 20.000 kontrakt till 3.000. Förklaringen låg i sämre utsikter i Asien: statistik visade att Kina nu bromsar in något. Samtidigt som spekulanternas net long-position reducerades bröt koppar ned till en lägre botten efter en längre tids konsolidering. Man kan säga att större spekulanter tog det tekniska utbrottet på allvar och gjorde exit. I dag rekylerar koppar upp mot den fallande trenden. Under denna årerhämtning har spekulanterna fortsatt att sälja, dock blygsamt men positionen är nu nära att skifta till net short.

Det mest intressanta med förra veckans siffror i koppar var att OI steg  med 10 632 options- och terminskontrakt, till samma nivå som före det tekniska utbrottet ned. Det stärker den nya trenden i koppar, man kan säga att vi har volymstöd; för de lägre priserna har attraherat fler aktörer, spekulanternas utförsäljningar har funnit nya köpare.

Socker
Socker är ett mycket bra exempel på vad som kan hända när spekulanterna hamnar på fel sida. För bara några veckor sedan låg de net long med rekordstora positioner. Den tekniska pristrenden i socker var tveksam men när kursen sedan bröt ned mot en ny elvamånaderslägsta var det inte längre någon tveksamhet. Spekulanterna låg tungt i långa positioner samtidigt som socker bröt viktiga tekniska stödnivåer. Sedan dess har socker rasat fritt och belönat tekniska utbrottshandlare. Men att också OI faller är ett teken på att kontrakt likvideras, man stänger öppna kontrakt, intresset minskar. Spekulanternas net long-position är dock så stor att nedgången bör ha mer att ge.

Spannmål
Bland spannmålsprodukterna har vi sett neutrala trender i vete och majs samtidigt som sojabönor står som årets vinnare bland råvaror. Spekulanterna är mycket aktiva i dessa marknader. I vete ligger de net short med en rekordstor position, det innebär nödvändigtvis inte att priset måste gå upp, bryter kursen ned får de rätt och då bör man följa med och blanka. Lite mer intressant är det i majs där spekulanterna ligger net long samtidigt som kursen närmar sig ett tekniskt utbrott, som skulle innebära en ny 15-månaderslägsta. Här kan vi få en dipp lik den vi ser i socker i dag. Vete blir mycket intressant för köp, men först om tidigare toppar passeras. Majs är således extra intressant för blankning om det bryter ned, får vi en uppgång är vete istället intressant; vi vill gärna trejda utbrott där gruppen spekulanter hamnar i kläm.

I sojabönor ser vi en extremt stor net long-position. Men eftersom priset trendar upp i en urstark rörelse, är det svårt att trejda på att spekulanterna har fel.